杰克森洞年会登场：鲍威尔演说成全球关注焦点

【人脉看点👀】08/16/2025

美联储（Fed）主席鲍威尔将于8月22日在杰克森洞全球央行年会发表演说，市场与学界的关注度再度聚焦于他是否会释放恢复降息的讯号。今年会议的主题为“过渡中的劳动市场：人口变项、生产力及总体经济政策”，由堪萨斯联准银行于8月14日公布，将于21日至23日举行。这场自1978年以来备受瞩目的央行盛会，一直被视为全球货币政策走向的风向标，而在当前全球经济与金融局势复杂的背景下，更显关键。

首先，从外部环境来看，美国经济正处于高度不确定的阶段。一方面，通胀在经历前两年的高位后有所缓和，但仍高于美联储设定的2%长期目标；另一方面，劳动力市场虽保持一定韧性，但也显现出疲态，部分行业新增岗位放缓，劳动参与率受人口结构变化影响趋于下行。此次年会聚焦于劳动市场正反映出，美联储需要在经济长期潜力与短期稳定之间做出新的平衡。

与此同时，政治压力不容忽视。川普政府近期不断向美联储施压，要求其更积极降息，以支撑经济与资本市场，并对鲍威尔展开人身攻击。这种政治干预不仅挑战了美联储的独立性，也加剧了市场的波动。在此背景下，鲍威尔在杰克森洞的表态，将不仅关乎货币政策本身，更被视为对外界政治压力的回应。

市场层面，投资人几乎已经押注美联储将在9月会议上降息。根据FedWatch工具，市场预期9月降息1码（25个基点）的概率已超过九成。然而，降息2码的预期同样存在，只是分歧较大。摩根士丹利首席经济策略师詹特娜指出，市场最关注的是美联储官员是否会选择“泼冷水”，以调节市场过度的宽松预期。她个人仍认为9月会降息1码，但不支持2码的激进预期，认为鲍威尔将努力淡化此种期待。

从内部来看，美联储决策层目前存在明显分歧。部分官员主张通胀压力仍需谨慎对待，不宜贸然重回降息周期，以免削弱市场对抗通胀的信心；另一些官员则强调当前经济增长趋缓，过高的实际利率可能加剧企业与家庭负担，政策应适时转向宽松。杰克森洞年会历来不仅是主席演说的平台，也为各方意见交锋提供舞台，因此外界预期此次会议将揭示内部立场的微妙走向。

更深层的焦点在于美联储货币政策架构的评估。经历了近三年的激烈加息与抗通胀周期后，市场迫切期待Fed对“长期目标与操作框架”的最新思考。若鲍威尔在演讲中提出有关未来利率中性水平、通胀目标灵活性，或如何平衡就业与物价之间关系的方向性见解，都将对市场产生深远影响。

综上所述，杰克森洞年会不仅是一场学术与政策的盛会，更是美联储传递政策信号、调节市场预期的重要舞台。在外部政治施压、内部意见分歧与市场降息期待交织的关键时刻，鲍威尔的演说将直接影响全球资本市场的情绪与走向。可以预见，美联储即使释放温和的宽松倾向，也会尽力避免被解读为过度迁就政治压力；而在维持政策独立性与稳定市场预期之间，如何拿捏分寸，将是鲍威尔在这次年会上的最大考验。

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