加拿大经济硬扛35%关税：短期稳住，长期增长受压

【人脉看点👀】08/05/2025

加拿大经济在关税压力下展现韧性，但增长潜力长期受抑

尽管美国总统唐纳德·特朗普近期宣布对加拿大商品加征35%关税，并叠加此前已实施的钢铁、铝、汽车和铜等产品的高额关税，加拿大经济仍表现出一定韧性。然而，央行与经济学家普遍警告，虽然短期未现崩盘迹象，长期增长潜力却已明显受限。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）上周指出，加拿大经济能够在不断升级的关税压力下保持稳定，但企业信心、投资与出口均受到实质性冲击。加拿大统计局最新数据显示，尽管4月与5月的GDP出现小幅下滑，6月预计将实现反弹，若预测准确，第二季度整体经济将维持零增长。TD银行经济学家马尔克·厄科拉奥（Marc Ercolao）认为，这一结果“出乎意料地强劲”，较先前预测的大幅萎缩更为乐观，直言“我们避免了最糟糕的情况”。

数据显示，加拿大经济在过去半年基本停滞。制造业与运输等出口导向型行业遭受重创，而服务业维持相对稳健。失业率升至近7%，但非贸易敏感行业的就业市场依旧展现活力。加拿大央行连续第三次维持基准利率在2.75%不变，分析人士认为，若关税风险进一步加剧，央行可能会考虑降息。

在应对层面，联邦政府宣布一系列援助措施，以支持受关税影响行业的工人，并加快国防与基础设施项目支出，刺激国内经济。然而，麦克勒姆坦言，即便关税维持现状，加拿大经济的“增长路径将永久性下移”。央行的货币政策报告显示，若当前关税结构持续存在，2025至2026年间的年增长率将较无关税情境下低约0.5个百分点。

满地可银行（BMO）首席经济学家道格·波特（Doug Porter）认为，本轮35%关税的实际冲击或低于预期，因为大部分出口商品仍享有《美加墨协定》（CUSMA）下的豁免。BMO估算，目前实际关税水平仅约7%，仅略高于此前的6%。不过，他警告，这一税率可能成为2026年《CUSMA》重新谈判的重要“筹码”，若谈判失败，该税率或将全面生效，届时冲击将更为深远。

央行同时提出更严峻的情景假设：若美国取消加拿大在《CUSMA》下的豁免，并同步提高全球关税，加拿大GDP到2027年将进一步下降1.25%。对此，波特评价称，这虽“严重”，但“尚非灾难性”。

厄科拉奥则总结，尽管早前市场对关税冲击忧虑重重，但由于美方政策推进节奏断续，加拿大企业获得了调整与适应的空间，从而减轻了冲击。他提醒，这场关税战“仍远未结束”。

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