美国就业走弱释放衰退前期信号：对加拿大的连锁冲击与风险警示

【人脉看点👀】12/18/2025

美国总统川普近期将美国经济评为“A+++++”，但最新公布的11月就业数据却呈现出明显背离这一说法的信号。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁曼指出，美国经济虽尚未正式陷入衰退，但就业增长已明显放缓，整体状态更接近于“衰退前期”。这一判断并非基于单一指标，而是多项就业与劳动力结构数据所共同指向的结果。

首先，11月美国标题失业率升至4.6%，显著高于2024年约4%的平均水平。结合9月的4.4%与11月的4.6%推算，过去三个月的失业率均值已触发被广泛视为衰退预警信号的“萨姆规则”，历史上该规则对经济衰退的预测准确度极高，意味着未来数月美国经济面临下行风险的概率显著上升。

其次，从更能反映真实就业压力的U-6失业率来看，情况同样不容乐观。该指标涵盖被迫兼职者和暂时退出求职市场的人群，自年初以来持续上升，9月已达8.0%，11月进一步恶化至8.7%。这表明问题不仅在于岗位数量减少，更在于就业质量系统性下降。与此同时，长期失业人口显著增加，超过27周仍无法就业的人数较2024年增长近三分之一，显示劳动力市场的“再就业能力”正在弱化。

在产业层面，蓝领岗位出现疫情以来首次持续净流失，制造业、运输和采矿业的岗位同比减少约6.5万个，直接削弱了“重振蓝领就业”的政策叙事。这些数据共同说明，美国就业市场已进入明显的疲弱阶段。

从政策责任角度看，分析普遍认为川普政府难以完全免责。一方面，其上任时承接的是失业率低、就业增长快、通胀回落的经济环境；另一方面，激进且高度不确定的政策组合——包括关税上调、移民遣返、财政分配向高收入群体倾斜以及削减对新能源和农业的支持——对实体经济形成了实质性冲击。

对加拿大而言，美国经济进入“衰退前期”具有直接且深远的外溢影响。作为高度依赖美国市场的经济体，加拿大出口、制造业与就业市场往往在3至6个月后受到传导冲击。同时，加拿大央行在利率与汇率之间的政策空间将进一步受限，房地产与资本市场也将面临更明显的结构性分化。总体而言，这一轮美国就业走弱并非单纯的统计波动，而是对加拿大经济前景具有现实警示意义的前瞻信号。

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