稳中求锚：加拿大央行维持2.25%利率下的经济判断与政策取向

【人脉看点👀】01/29/2026

加拿大央行宣布将隔夜拆借利率目标维持在2.25%，这一决定体现的并非政策保守，而是在高度不确定的内外部环境下所作出的审慎权衡。央行指出，与去年10月《货币政策报告》相比，全球及加拿大经济前景总体变化不大，但美国贸易政策的不确定性与地缘政治风险，正成为影响经济走向的核心变量。

从全球层面看，主要经济体呈现明显分化。美国经济增长持续强于预期，人工智能相关投资与消费支出是关键支撑因素，尽管关税推高通胀，但央行判断其影响将在年内逐步减弱。欧元区则更多依靠服务业活动与财政政策支撑，增长动能相对被动。中国方面，出口保持韧性，但内需疲软正在拖累整体增长，GDP增速预计逐步放缓。在此背景下，加拿大央行预计全球经济在预测期内平均增速约为3%，属于不衰退但明显低于历史趋势的中速增长状态。

金融环境方面，全球条件总体仍偏宽松。美元近期走弱，推动加元回升至0.72美元以上，接近去年10月预测水平；油价受地缘政治事件影响波动加剧，央行对未来油价的假设略低于此前预期。但这些改善具有脆弱性，对外部冲击仍高度敏感。

加拿大本土经济则呈现“低速运行”特征。尽管第三季度GDP表现较强，但第四季度增长可能已停滞。出口持续受到美国贸易限制和关税冲击，而国内需求开始温和回升。就业人数近月有所增加，但失业率仍高达6.8%，企业扩招意愿有限，显示就业市场修复更多是数量层面的，而非信心驱动型扩张。央行预计2026年经济增长为1.1%，2027年为1.5%，与去年预测基本一致。其中，《加美墨协议》（CUSMA）即将进行的审查，被视为影响中长期投资环境的重要不确定因素。

通胀方面，12月CPI升至2.4%，主要受此前GST/HST减免的基数效应影响；剔除税收因素后，通胀自去年秋季以来持续放缓。核心通胀已从3%回落至约2.5%，央行预计2025年通胀约为2.1%，并在预测期内维持在接近2%的目标水平。贸易相关成本压力，正被经济中的过剩产能所吸收。

总体而言，加拿大央行当前政策重点在于，在经济结构性调整过程中稳住通胀预期，同时为未来可能的变化保留政策弹性。这是一种以稳定性和可信度为核心的策略选择，而非对单一方向的提前押注。

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