加拿大经济动能趋弱：四季度GDP或现阶段性收缩风险

【人脉看点👀】01/31/2026

根据 加拿大统计局 最新数据，加拿大经济在2025年11月陷入明显停滞。当月实际GDP环比零增长，虽较10月0.3%的收缩有所改善，但整体经济动能依然偏弱。初步估算显示，若12月及季度数据得到确认，2025年第四季度实际GDP或将按年化计算下降约0.5%，意味着经济存在阶段性收缩风险。

从结构层面看，11月商品生产领域的下行，被服务业的扩张所抵消，短期内形成对冲，但并未改变增长基础偏弱的事实。其中，制造业成为主要拖累因素，当月产出下降1.3%。统计局指出，全球半导体持续短缺，导致大型汽车制造工厂生产受限，汽车及零部件产出明显下降，进而使耐用品制造业跌至2011年以来最低水平（不含疫情年份），反映制造端压力具有广泛性。

汽车产业链承压的外溢效应亦十分明显。与之高度相关的批发贸易活动在11月下降2.1%，农业、林业、渔业及狩猎等初级产业亦出现收缩，加剧了商品部门整体疲弱。相比之下，零售贸易在11月增长1.3%，基本抵消了此前两个月的下滑。此外，随着加拿大邮政、阿尔伯塔省学校及卑诗省酒类商店相关罢工陆续结束，部分行业出现阶段性反弹，对当月经济形成一定技术性支撑。

统计局的初步估算还显示，12月实际GDP或小幅增长0.1%，主要由制造业和批发贸易的短暂修复带动。但即便如此，若第四季度最终确认出现收缩，其表现将与第三季度2.6%的年化增长形成明显反差。值得注意的是，加拿大经济在2025年第二季度已曾因美国关税措施生效而短暂收缩，显示外部贸易环境变化仍对国内经济构成持续约束。

在政策层面，加拿大央行 最新预测相对审慎。央行预计2025年第四季度经济总体持平，并判断在通胀回落、金融条件逐步稳定的前提下，2026年经济有望实现温和复苏，但复苏节奏仍将受到全球供应链调整、贸易政策不确定性及企业投资信心变化等因素的制约。

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