加拿大央行维持 2.25% 利率：经济韧性超预期，真正风险在 2026

【人脉看点👀】12/11/2025

加拿大央行在 12 月 10 日宣布将基准利率维持在 2.25%，符合市场普遍预期。行长蒂夫·麦克勒姆表示，当前利率处于“中性区间下限”，能够兼顾经济增长与通胀回落两大目标。在近期数据改善的背景下——第三季度 GDP 和就业均好于预期，11 月失业率降至 6.5%——央行认为经济韧性强、政策无需立即调整。尽管部分行业受到美国关税拖累，但整体经济表现仍强于此前预判。

央行强调，如果经济继续按既有轨迹发展，降息周期基本已经结束。但未来政策方向仍取决于数据变化及外部冲击。麦克勒姆指出，目前全球经济环境尤其复杂，宏观不确定性“比以往任何时候都更高”。

2026 年最大变数：美国贸易政策与 CUSMA 重新审查

央行明确指出，加拿大未来两年的主要风险源于美国贸易保护主义升级。随着美墨加协定（CUSMA）将在 2026 年进行联合审查，美国政府的不确定性可能引发更高关税、供应链波动及投资推迟。央行估计，仅贸易冲突一项就可能令加拿大到 2026 年底的 GDP 比原预期低 1.5%（约 400 亿加元）。这是未来利率路径可能重新调整的关键外部因素。

生活压力依然沉重：经济增长未能传导至民众感受

虽然宏观数据亮眼，但大多数加拿大人并未真实感受到“经济韧性”。安格斯·里德的最新调查显示，59% 的加拿大人最担忧生活成本与通胀，另有 39% 难以负担食品杂货账单。央行强调，不会以“通货紧缩”解决负担能力问题，因为物价全面下跌通常伴随经济衰退、企业裁员及工资下降。央行的策略是：保持通胀稳定在 2% 附近，同时通过经济增长提升工资水平，从长期改善可负担性。

卡尼政府的 2800 亿预算不会推升通胀

此次利率决定发生在联邦政府公布首份预算案之后。预算承诺未来 5 年投入 2800 亿加元 用于基建、国防、住房和生产力提升，赤字提升至 783 亿加元。央行认为，这类投资扩大了经济供给能力，与刺激消费不同，不会造成额外通胀压力，其全面影响将逐步显现。

2026 年利率展望：大概率维持稳定，但随时准备应对冲击

越来越多经济学家预计，加拿大央行将在 2026 年大部分时间维持利率于 2.25%。但如果美国贸易摩擦升级、输入性通胀上行，不排除重新加息的可能性；反之若经济走弱，则可能再度降息。央行的核心方向是 数据导向、灵活应对。

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