股市飙升难掩经济阴霾：加拿大2025年或陷技术性衰退，房市与就业双重承压

【人脉看点👀】05/22/2025

本周二（5月20日），多伦多证券交易所综合指数（S&P/TSX Composite Index）首次突破并收盘于26,000点大关上方，迎来连续第十个交易日上涨，充分展现出资本市场的强劲韧性。然而，在股市喜讯的背后，加拿大整体经济却面临日益严峻的下行压力。

据《环球邮报》报道，TD银行首席经济学家比阿塔·卡兰奇（Beata Caranci）近日警示，加拿大经济已逼近技术性衰退边缘，2025年第二与第三季度GDP或将出现连续负增长。

贸易环境趋紧，关税成结构性挑战

卡兰奇指出，目前美方对加拿大商品征收的实际平均关税约为12%，主要集中在钢铁、铝材以及不符合《美墨加协定》（USMCA）要求的产品。虽然预计至2025年底关税将逐步回落至5%，并可能在2026年新一轮USMCA谈判中进一步降至2.5%，但短期内政策不确定性仍将对出口企业构成显著压力。

失业上升，房市承压，消费信心低迷

在此背景下，TD经济研究团队预测，加拿大将在年中失去约10万个工作岗位，尤其是私营部门已在过去两个月流失超过7万个职位。与此同时，加拿大消费情绪持续疲弱，房地产市场下行趋势明显。尽管加拿大央行自去年底已累计降息100个基点，但全国住宅销量仍下滑逾20%。卡兰奇预计，2025年安省房价将下跌6%，BC省下跌4%，整体市场复苏或需等到2026年之后。

政策空间有限，结构性难题突出

虽然当前加拿大央行尚具备进一步降息的操作空间，卡兰奇认为，即使政策利率降至2.25%，仍难以根本性扭转疲弱经济，因为主要问题源自供应链瓶颈、生产效率下降与住房短缺等供给侧结构性冲击。

相比之下，美联储由于前期维持较高利率基准，拥有更多货币政策调整空间，预计2025年仍有最多三次降息可能。

未来五年：决定国家命运的窗口期

展望未来，卡兰奇强调，加拿大面临的不仅是周期性放缓，更是长期战略抉择的考验。面对中美贸易格局重构、国际市场波动以及全球去美国化趋势，加拿大必须提升自身的产业韧性与全球竞争力。

她坦言，如果联邦政府无法高效执行关键基建与住房项目，加拿大财政赤字和国债规模将进一步膨胀，削弱国际信用评级，并可能迫使政府在未来加税或削减福利。

“现在不只是考验短期对策，而是关乎五年后加拿大的全局命运。”卡兰奇的这番话，既是现实警钟，也为决策层敲响了必须坚定执行结构性改革的警示。

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