《通胀回落、加息预期破灭：加拿大或进入长期利率平台期》

【人脉看点👀】12/17/2025

加拿大统计局公布的最新通胀数据显示，11 月整体通胀率同比为 2.2%，与上月持平，低于市场普遍预期。更具政策参考价值的，是加拿大央行重点关注的两项“首选核心通胀指标”（CPI 中位数与 CPI 修正值）年化增速已从 3% 回落至 2.8%，三个月移动年化进一步降至 2.3%。这表明通胀并非短期波动，而是呈现出更具持续性的放缓趋势。央行近期也淡化了对单一核心指标的依赖，转而强调多项综合指标显示潜在通胀约在 2.5% 左右，整体走势正逐步向 2% 目标靠拢。

从宏观环境看，加拿大经济仍承受明显下行压力。美国关税政策对部分关键产业形成冲击，美加墨协定（CUSMA）前景存在不确定性，企业投资与消费信心偏弱，而财政刺激政策尚未全面转化为实际动能。在此背景下，央行上周将政策利率维持在 2.25% 不变，并重申当前利率水平“大致合适”，既能支撑经济，又不至于推高通胀。央行行长麦克勒姆明确表示，只有在出现新的重大冲击或足以实质性改变经济前景的一系列证据时，央行才会考虑调整政策方向。

主流金融机构的判断也高度趋同：加息并非现实选项，政策重点是“维持不变”。Desjardins 认为加拿大已成功避免滞胀风险，未来通胀和经济的下行风险更值得关注；TD 道明银行预计隔夜利率可能在 2026 年乃至 2027 年都维持在 2.25%，并认为通胀处于央行中性区间的下限；CIBC 同样预计 2026 年全年利率不变；Rosenberg 更直言加息预期脱离现实，并指出住宅相关通胀放缓反而为未来政策保留空间。BMO 与凯投宏观虽对部分核心价格仍偏高保持谨慎，但也认为现有数据足以支持央行继续观望。

对普通家庭而言，这意味着短期内浮动利率面临的上行风险显著下降；但固定利率因国债收益率上行而维持在较高水平。考虑到到 2026 年底约 60% 的抵押贷款将进入续期阶段，利率判断将直接影响家庭现金流与风险管理。总体来看，加拿大正进入一个更长、更平稳的利率“平台期”，政策重点不在方向性转折，而在于在低增长环境下维持稳定与韧性。

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