美联储谨慎降息信号显现：方向未变、节奏放缓，对加拿大意味着什么？

【人脉看点👀】12/31/2025

美联储最新公布的12月FOMC会议纪要显示，决策层在方向上形成共识，但在节奏与风险权衡上分歧明显。大多数官员认为，若通胀如预期逐步回落，未来仍可能适合进一步降息；同时，也有部分官员主张在12月降息后“按兵不动一段时间”，以观察既有政策的滞后效应并确认通胀回归2%的可持续性。这反映出美联储并非简单转向宽松，而是进入高度依赖数据、强调风险管理的阶段。

会议纪要披露，美联储内部对12月降息存在罕见分歧，但最终仍获得多数支持。支持降息者普遍指出，近几个月就业下行风险上升，若政策维持过紧，劳动力市场可能出现难以逆转的恶化；而主张谨慎的官员则担忧，在通胀仍高于目标的情况下继续降息，可能削弱长期通胀预期锚定，甚至使高通胀风险“根深蒂固”。本质上，这是在“防止就业失速”与“防止通胀失锚”之间的权衡。

此外，会议纪要确认，美联储认为准备金余额已降至“充足”水平，并将通过购买短期国债实施准备金管理（RMP），以应对货币市场压力。这一操作并非重启量化宽松，而是表明在紧平衡的流动性环境下，美联储正以技术性手段为金融体系托底。

对加拿大而言，这一立场具有直接而深远的影响。首先，在高度受美元周期制约的背景下，加拿大央行难以长期背离美联储政策方向，未来降息路径大概率与美国同向，但节奏可能更为谨慎。其次，美联储温和降息有助于稳定美元走势，短期内为加元提供支撑，但鉴于加拿大经济基本面与生产率表现弱于美国，加元中长期仍面临结构性压力。

在房地产与企业层面，外部利率环境趋缓将有助于缓解债务与融资压力，但并不意味着新一轮资产价格全面上行。整体而言，美联储会议纪要传递的并非激进宽松信号，而是一次“争取时间、控制风险”的政策调整，对加拿大更多是缓解压力，而非根本性转折。

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