加拿大央行降息预期降温：高通胀与财政刺激推动政策转向观望

【人脉看点👀】07/22/2025

目前，加拿大央行今年进一步降息的预期正在减弱。加拿大丰业银行与加拿大皇家银行的经济学家普遍预测，央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）及其团队将在2025年底前将基准利率维持在2.75%不变。自今年3月以来，基准利率保持在这一被视作“中性利率”中点的水平，既不会刺激，也不会抑制经济，为应对外部风险提供了缓冲。

主要背景压力来自美国。美国总统川普威胁8月1日起对部分加拿大商品征收35%关税，加剧市场不确定性。加拿大经济高度依赖美加贸易与供应链，理论上脆弱，但迄今表现优于预期。例如，6月加拿大新增了超过8.3万个工作岗位，失业率维持在6.9%；“Buy Canada”运动拉动国内消费；企业也在加美墨贸易协定框架下获得部分关税豁免。这些都提振了市场情绪。

同时，核心通胀率依然高于3%，远超央行目标区间。财政方面，总理马克·卡尼承诺增加国防、基建投入并出台产业援助措施，这些短期刺激有助于支撑经济，却也推高了财政赤字和通胀压力。在这种背景下，央行要考虑的不只是经济增长放缓，还要防止因企业将关税成本转嫁消费者而引发的价格螺旋上升。

尽管市场中仍有分歧，例如蒙特利尔银行与道明证券的经济学家认为年内可能有一次降息，但大势趋向维稳。上个月，市场对今年再降息25个基点的押注很高，但到近期，这一预期的概率已降至一半以下。

债券市场也出现了明显变化。五年期基准国债收益率从4月川普宣布新关税后的2.5%低点反弹至目前的3.1%，显示市场对降息空间的信心下降。这对房地产市场尤其不利：多伦多、温哥华等城市原本期待的降息带来的房贷缓解空间已经消失，可负担性危机短期内难有缓解。此外，联邦政府大规模发债（尤其是短期国库券）用于财政刺激，将导致未来的债务利息支出高于原先预估，加重纳税人负担。

总结而言，加拿大央行面临外部关税冲击与内部通胀、财政刺激的双重压力，今年降息的门槛非常高，政策将以谨慎观望为主，债市与房地产市场都需做好长期应对高利率的准备。

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