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加拿大央行明确利率已触底：结构性低增长时代正式到来

人脉中心项目部
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【人脉看点👀】12/12/2025

周三，加拿大央行在最新一次利率决议中，将隔夜政策利率维持在 2.25% 不变。表面上看，这是一次“维持现状”的决定，但从央行行长蒂夫·麦克勒姆的表态以及整体政策语气来看，这更像是一场明确的政策再定位，而非短期的观望。

麦克勒姆指出，当前政策利率已处于“中性区间的下限”，既能够将通胀稳定在接近 2% 的目标水平，又能在经济经历“结构性调整”的过程中提供必要支持。这里的“结构性调整”，并非传统商业周期中的短期衰退，而是加拿大经济正在向低潜在增长率过渡的一种长期转变。央行的核心判断是：当前的经济放缓，并不能通过进一步降息来解决。

这意味着，央行已不再将降息视为刺激经济的有效工具。继续降低利率，既难以改善生产率、成本结构和长期增长动力，反而可能重新放大通胀风险。因此，央行事实上已将 2.25% 明确为本轮周期的利率底部。

多家机构的解读也印证了这一点。路透社在会议前对经济学家的调查显示，大多数专家预计，加拿大隔夜利率至少将维持稳定至 2027 年。BMO 资本市场首席经济学家道格拉斯·波特也指出，尽管市场可能开始讨论“何时转向加息”，但在贸易不确定性仍笼罩经济的背景下，谈论加息仍为时尚早。

与此同时，央行的关注重点也出现了明显转移。从此前更重视疲弱的 GDP 数据，转向重新审视持续偏高的核心通胀。这一变化与加拿大通胀统计方式密切相关。不同于美国和欧洲，加拿大 CPI 中直接包含抵押贷款利息成本，而住房又是 CPI 篮子中占比最高的部分。这种设计导致抵押贷款利率与 CPI 之间形成“相互推高”的反馈循环，使通胀指标在一定程度上出现偏差，也迫使央行在政策上更加谨慎。