加拿大利率新周期：低增长时代的政策稳态与结构性挑战

【人脉看点👀】11/13/2025

加拿大利率前景与经济调整：结构性压力下的温和悲观与谨慎乐观

根据加拿大央行最新季度调查，市场普遍预计短期内政策利率将维持在 2.25%，并可能在 2027 年第三季度小幅上调至 2.5%。然而，63% 的受访金融机构、基金经理与经济学家认为利率更可能下降，显示市场情绪呈现“表面稳中向上、内在偏向宽松”的矛盾格局。

央行在 10 月 29 日将利率降至当前水平，并强调此利率足以支撑经济而不刺激通胀。行长麦克勒姆指出，在美加贸易战导致结构性冲击的情况下，货币政策作用有限，无法承担经济恢复的主体角色。

在财政层面，新总理卡尼的首份预算显示政府赤字将于 2025-26 财年扩大至 783 亿加元。这背后，不仅是经济增长疲弱，更包括应对关税冲击、稳住供应链所需的大规模支出。值得注意的是，此次调查数据是在美加贸易谈判破裂前完成，美国总统川普因不满安省反关税广告而终止谈判，意味着未来经济风险可能被低估。

衰退风险方面，受访者认为未来六个月加拿大经济陷入衰退的概率中位数为 35%，虽未至危机水平，却远高于去年同期的 20%。经济增长预期继续走弱：2025 年 GDP 中位数预期仅 0.6%，预计至 2026 年才缓步回升至 1.7%。通胀方面，市场预计 2025 年底 CPI 将降至 2%，明显低于当前 2.4%，显示通胀目标基本重新受控。

未来经济可能受到多重力量拉扯。上行风险包括贸易紧张缓解、财政刺激超预期及央行进一步降息；下行风险则来自贸易摩擦加剧、消费者支出疲软及房地产市场降温。其中，房地产作为加拿大经济支柱，若持续走弱，将对就业、税收、投资情绪产生更大外溢效应。

汇率与能源方面，加元预计将于 2025 年底维持在 0.73 美元，并在 2026 年反弹至 0.75 美元，但整体仍处弱势区间。原油方面，市场预测 WTI 将在年底落于 62 美元左右，因供应过剩限制上行空间。

综合来看，加拿大经济呈现出“低利率—低增长—高不确定性”的新周期。利率短期稳定但缺乏大幅调整空间；财政赤字扩大成为政策常态；加元与油价虽有回升预期但高度依赖外部环境。未来 3 至 5 年，加拿大经济将进入供应链重塑、贸易体系调整与财政结构优化的关键阶段。在这一过程中，利率不再是主导变量，更深层的结构性政策与产业重建，将成为影响加拿大经济走向的决定性力量。

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