加拿大降息或已见底：通胀顽固与贸易战加剧促央行转向观望

【人脉看点👀】06/27/2025

加拿大降息或已见底？政策转向信号明确，未来走向仍存悬念

随着2025年5月通胀数据出炉，加拿大是否继续降息引发广泛关注。多家权威机构——包括加拿大皇家银行（RBC）、丰业银行（Scotiabank）及牛津经济研究院——纷纷释放信号：本轮降息周期可能已经结束，甚至不应再“考虑降息”。

📉 降息暂停：中性利率区间已达

自2024年6月起，加拿大央行已连续7次降息，将基准利率从5%大幅下调至目前的2.75%。这一水平正处于央行所定义的**“中性利率区间”（2.25%–3.25%）的中段，即在理论上既不刺激也不抑制经济增长**。

而在最近两次议息会议上，央行已连续按兵不动，释放出对当前利率水平的认可与谨慎。

📊 核心通胀仍偏高，碳税取消掩盖实质风险

丰业银行首席经济学家 Derek Holt 强烈反对继续降息。他指出，虽然表面通胀率降至1.7%，但这主要是由于碳税调整导致数据被“低估”。实际上，核心通胀仍高达3%，远高于央行2%的目标。

此外，美加贸易关系紧张亦成为加息与降息判断中的关键变量。若贸易战进一步升级，通胀将面临上行压力。

🇺🇸 地缘政治与贸易战成为潜在风险

美国对加拿大钢铝实施高关税、汽车关税威胁不断升级，使加拿大必须在贸易不确定性与国内通胀控制之间取得平衡。7月21日，是加拿大总理马克·卡尼与美国总统特朗普设定的贸易谈判最后期限，成为政策转向的观察节点。

💰 财政政策接棒？

Holt认为，2025年秋季联邦预算至关重要。如果政府继续推行财政刺激，将可能减少央行进一步降息的必要性。他强调：“货币宽松叠加财政宽松极易过度刺激经济，2024年的通胀反弹就是前车之鉴。”

📉 市场分歧：是否还有降息空间？

尽管主流声音认为利率已见底，但Rosenberg Research的创始人 David Rosenberg 表示，当前剔除房贷利息的CPI通胀仅1.5%，意味着仍有政策空间支持降息。他指出，“哪怕暂时暂停，但不能断定本轮降息周期已经彻底结束。”

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专业解读：利率政策进入“观察期”，风险平衡成关键

从现有数据与宏观态势看，加拿大央行已进入策略观望阶段，利率进一步变动需同时评估通胀趋势、财政支出、国际贸易格局及地缘政治冲击。

未来几个月，若通胀稳定回落且贸易紧张局势缓解，仍可能有适度降息空间；反之，若通胀再起或贸易战升级，央行甚至可能重启加息工具。

建议投资者、企业主和购房者需密切关注央行政策声明、通胀核心数据及贸易协议进展，谨慎规划利率敏感型资产与贷款策略。

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