利率下降未带来安全感：加拿大债务飙升、拖欠风险全面上行

【人脉看点👀】11/26/2025

在利率进入缓和周期的背景下，加拿大消费者加速借贷，导致全国债务规模在 2025 年第三季度攀升至 2.6 万亿元，同比增长 4.1%。其中，抵押贷款余额达到 1.89 万亿元，再创历史高位。TransUnion 指出，这一趋势属于典型的“抢贷效应”：消费者在利率下行预期下主动扩大借贷规模。然而，在经济增长疲弱、产业面临关税冲击的环境下，债务膨胀带来了新的系统性风险。

尽管目前全国抵押贷款拖欠率仍维持在低位，但结构性风险正在迅速累积。美国对加拿大制造业的关税已开始传导至就业市场，特别是安省汽车产业。TransUnion 金融服务研究总监 Matt Fabian 提醒，未来数月可能出现拖欠率的“滞后式上升”。这是因为裁员后，借款人往往仍有遣散费与失业救济金支撑，真正的财务压力通常在补助耗尽的数个月后才全面显现。

加拿大统计局数据显示，与美国产业深度绑定的 温莎–萨尼亚地区失业率在第三季度升至 10%，比去年同期上涨 1.7 个百分点，凸显关税对区域经济的冲击。

与此同时，多伦多的风险暴露更为明显。根据 CMHC 数据，安省抵押贷款拖欠率为 0.23%，但多伦多拖欠率已升至 0.24%，同比飙升 60%。CMHC 解释，拖欠上升主要由两类因素推动：

第一，经济增长乏力、收入停滞导致偿债压力上升；

第二，2020–2021 年房价飙升时期购房的高杠杆家庭，如今面临利率仍处高位后的重压。

未来，除了安省，魁北克省及草原三省因钢铝关税导致的制造业不确定性，也被视为风险上升区域。

同时，非抵押类债务压力同样不容忽视。报告显示，加拿大非抵押债务同比增长 4.3% 至 6730 亿元，信用卡平均余额同比增长 1.9% 至 4652 元，且增长幅度在次级借款人群体中更为突出。信用卡 90 天以上拖欠率也升至 0.91%，略高于疫情前水平；贷款 90 天以上拖欠率达到 1.77%，显示部分家庭的财务状况仍在恶化。尽管早期拖欠率略有下降，但长期拖欠正在扩大，反映出家庭现金流紧张和偿债能力减弱。

最值得关注的是年轻群体。Z 世代信用卡拖欠率攀升至 1.29%，成为所有年龄层中增长最快的群体。这与他们面临的严峻就业环境直接相关：Z 世代失业率已达 14.1%，创 15 年新高。高房租、高生活成本与学贷压力使他们依赖信用卡维持生活开支，进而形成恶性循环。

加拿大信贷咨询协会近期求助量激增，机构不得不增加顾问以应对大量“无法等待预约”的紧急求助者。专家指出，借款人若出现信用余额快速攀升、账户持续透支，应立即联系银行寻求缓解措施，必要时可求助非营利咨询机构。

总体而言，加拿大正处于“债务扩张—经济放缓—结构性风险累积”的阶段。利率下降刺激了表面繁荣的借贷需求，但就业疲软与产业冲击使未来拖欠率存在显著上行风险。金融体系虽具韧性，但若经济持续承压，未来 6–12 个月加拿大可能迎来更明显的违约与逾期增长。

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