RBC独家判断：利率或不再降，经济靠财政拉动

【人脉看点👀】06/17/2025

加拿大皇家银行（RBC）最新经济报告指出，随着贸易紧张局势缓解、财政支持加码以及整体经济前景趋于稳定，加拿大央行本轮降息周期可能已经结束。尽管该观点与其他几家“六大银行”成员的预测不尽一致，RBC仍坚持认为，加拿大经济自3月以来已显著改善。

报告提到，曾令市场忧虑的美加贸易摩擦已大为缓解。当时，美国前总统特朗普威胁对加征收25%关税，市场担忧加方经济承压。然而根据美国人口普查局4月发布的数据，约90%的美方自加进口商品仍享受免关税待遇，加拿大当前是美国主要贸易伙伴中关税水平最低的国家，平均有效关税税率仅为2.3%。

虽然3月时，加拿大消费者信心指数曾跌至历史低点，但RBC指出，这种情绪并未演变为严重经济衰退的现实。消费者支出维持韧性，成为支撑经济的重要力量。与此同时，RBC认为，加拿大政府拥有更强大的财政工具用于稳定经济。尽管新一届联邦政府尚未公布完整预算，但包括延税、贷款援助及就业保险计划等已出台政策，预计将在短期内有效对冲部分行业面临的压力。

此外，近期宣布的国防开支增加预计将在2026年对经济增长产生积极影响，而美国经济复苏也为加国出口与增长提供外部支撑。RBC因此上调美国第二季度GDP增速预期至2.5%，并将加拿大2026年增长预期由1%上调至1.3%。

货币政策方面，加拿大央行此前已累计降息2.25个百分点，并连续两次会议将基准利率维持在2.75%。RBC认为，这些宽松措施的效果仍在向实体经济传导，短期内央行无迫切继续降息的必要。

不过，加拿大“六大银行”中的多数机构仍预计利率将进一步下调至2.25%，蒙特利尔银行（BMO）甚至预测2026年将降至2%。对此，加拿大央行前行长斯蒂芬·波洛兹警告市场，不应假设央行仍有持续降息空间。他指出，疫情后的通胀反弹已为央行敲响警钟，未来货币政策将更关注通胀风险。

RBC也表示，尽管近期加拿大对美商品加征报复性关税，但整体对物价压力的影响可控。然而4月核心通胀高于预期，仍令央行感到不安，短期内将继续维持政策观察期。

综上所述，加拿大经济政策正在从货币宽松逐步转向财政驱动。RBC判断，当前降息周期已接近尾声，未来央行将更依赖财政配合与市场表现来决定政策路径。

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