降息能否拯救破产潮？北美经济危机下的央行两难抉择

【人脉看点👀】11/28/2024

央行降息能否真正缓解当前经济困境？——深度分析北美经济压力下的货币政策效果

尽管美联储与加拿大央行已相继开启降息周期，但这一举措是否足以缓解日益加剧的经济困境，仍然存在诸多不确定性。据《金融邮报》（Financial Post）报道，北美经济面临破产潮与信贷违约的双重压力，两国央行或需更大幅度的降息以减轻民众与企业的财务负担。然而，从最新数据来看，利率的下调并未带来显著的信贷宽松，反而因经济不确定性导致贷款标准持续收紧。

企业破产与信贷违约加剧，贷款标准为何仍在收紧？

企业破产潮持续上升

美国的企业破产数据触目惊心。截至2024年9月，企业破产总数达到22,691起，与两年前相比大幅增长了73.5%。单2024年第三季度的破产数量便同比上升14.5%，接近2022年第一季度的周期性低点（3,065起）的两倍。这种规模的企业破产潮上一次出现，还是2008年全球金融危机期间。

加拿大同样深陷破产困境。截至2024年第三季度，加拿大企业破产及相关提案总数同比增长16%。过去12个月的累计破产申请数已攀升至2010年以来的最高水平。企业破产数量的激增直接冲击了银行的信贷风险偏好，进一步促使贷款标准收紧。

信贷违约增加与贷款质量下降

消费信贷违约的恶化与企业贷款质量的下降，也成为银行收紧信贷的重要推手。根据美国全国独立企业联合会（NFIB）的10月小企业调查数据，短期贷款利率依然接近历史高位，平均达9.7%，仅略低于9月的10.1%（2023年以来的峰值）。高昂的融资成本令小企业举步维艰，而相对而言，大型企业因具备直接发债能力所受影响较小。

此外，美联储数据显示，截至2024年10月，美国商业与工业贷款需求净下降21.3%，加拿大商业银行信贷也连续五个月同比下滑，10月降幅为1.4%。虽然利率下降，但信贷需求低迷和质量恶化进一步削弱了降息的效果。

降息效果的有限性：会否重现2008年危机？

从加拿大的情况来看，自2024年5月以来，商业利率虽下降了80个基点至5.7%，但这一水平仍远高于疫情前及2022年加息周期启动前的3%。对于缺乏强劲消费需求以弥补商业部门疲软的经济体而言，这一借贷成本仍然偏高。如果当前破产趋势继续侵蚀信用质量，银行可能进一步收紧信贷，导致企业可用信贷减少和实际借贷成本上升。如此一来，降息的实际效果将大打折扣，并可能重现2008年全球金融危机期间的恶性循环。

TD Economics董事总经理Francis Fong指出，当前的降息幅度可能不足以应对经济困局。他警告称：“贷款质量问题已成为一个不可忽视的信号，央行可能低估了其对经济增长的破坏力。”若央行无法迅速采取更大幅度的降息行动，类似2008年的金融危机风险可能卷土重来。

通胀目标：2%的“健康趋势”能否维系？

除了破产与信贷违约，通胀目标的维持也备受关注。加拿大央行副行长Rhys Mendes近日在大夏洛特敦地区商会发表演讲时表示，保持通胀在2%的目标对经济稳定至关重要。他强调，“当通胀稳定在2%时，对经济的干扰最小。这一目标是过去30年来的成功经验，也是未来必须坚持的方向。”

Mendes警告称，试图将通胀压低至目标以下，可能引发消费者延迟消费决策，进一步削弱需求，甚至导致“通缩循环”。这一循环若形成，将对经济产生极为负面的长期影响。他呼吁在12月降息50个基点，以进一步降低借贷成本，支持企业与消费者，防止经济进一步滑坡。

结论：更大胆的政策调整刻不容缓

无论是企业破产与信贷违约的加剧，还是通胀目标维持的必要性，都指向一个共同结论：央行需采取更大胆的降息行动，以应对经济挑战。在12月1日即将召开的加拿大央行政策会议上，市场普遍预期可能降息50个基点。然而，这是否足以改变当前经济的下行趋势，仍有待观察。

对于加拿大和美国而言，降息虽非万能良药，但在目前的经济环境下，或许是缓解民众与企业压力的唯一可行选择。