特朗普3月4日对加拿大加征25%关税，加元汇率跌至三周低点。

【人脉看点👀】02/02/2025

美国总统特朗普确认将于2025年3月4日对加拿大商品加征25%关税，消除了市场对关税生效时间的疑虑，打破了此前市场对可能延期的希望。 这一关税威胁导致加元本周跌至三周低点，兑美元汇率一度触及1.4425（即69美分），为自2月4日以来的最低水平。同时，加元兑人民币汇率进一步跌至5.03，亦为三周来的最低点。

牛津经济研究院的经济学家表示，若特朗普政府对大多数加拿大商品征收25%关税，加拿大央行可能在3月小幅降息后暂停进一步降息。这一决定将颠覆市场对央行在应对重大经济冲击时通常采取的政策预期。资深加拿大经济学家迈克尔·达文波特（Michael Davenport）指出，央行可能将政策利率维持在2.75%，而非继续下调。因此，预计3月将再降息一次，之后利率将维持不变。这一观点可能有违直觉，尤其考虑到许多经济学家预测，若特朗普兑现关税威胁，加拿大央行将会或应当大幅降息。

但达文波特认为，央行的决策将专注于平衡通胀和经济增长之间的风险。他解释称，若利率降得过低，通胀可能飙升，因为关税将导致供应链问题并推高物价。此外，降息可能导致加元贬值，进一步加剧通胀压力。达文波特和牛津经济研究院加拿大经济主任托尼·斯蒂洛（Tony Stillo）一致认为，加拿大央行可能会依赖政府的财政政策来应对挑战，而非依靠降息。达文波特指出，央行在经历近期的高通胀和供应链问题后将非常谨慎，不会在面临大幅关税时激进降息。两位经济学家呼吁加拿大央行再降息75个基点，即在未来三次会议中每次降息25个基点，使利率降至2.25%，这是央行中性利率区间的下限。斯蒂洛表示，在这一水平，利率将对经济略有支持。他还指出，即将到来的房贷续约潮也为加拿大央行提供了更多降息动机。

加拿大六大银行本周公布的第一季度财报表现强劲，盈利大幅超出分析师预期，但这一亮眼业绩未能缓解市场担忧。最新财报电话会议的紧张程度高于往常，分析师们承认六大银行第一季度整体表现良好，但焦点几乎全部集中在特朗普拟对加拿大商品征收关税的影响，以及这是否会对银行体系造成冲击。

他们还担忧银行是否已为潜在坏账留出足够的资金。随着贸易政策不确定性和地缘政治风险上升，部分企业已开始推迟投资和借贷决策。加拿大皇家银行（RBC）首席执行官戴夫·麦凯（Dave McKay）表示，观察到商业信心下降的迹象，部分商业银行客户正在推迟投资决策。此外，尽管利率下降和按揭政策调整带来部分利好，但加拿大房市回暖速度仍不及预期。

面对经济不确定性，各大银行纷纷增加贷款损失拨备，以应对潜在的信贷违约风险：RBC拨备10.5亿加元（同比增长，因不良贷款增加）；道明银行（TD）拨备12.1亿加元（同比增长，但略低于分析师预期）；加拿大帝国商业银行（CIBC）拨备5.73亿加元（同比下降，但仍高于市场预期）。

人脉专家预测

尽管大多数银行调整了财务模型以建立一定的缓冲，但分析师认为，若25%关税落地，这些准备可能不足。对此，各银行高管表示，他们拥有充足的资本缓冲，能够应对可能出现的经济衰退或贸易战冲击。