《加央行内部分歧加剧：降息窗口受限，通胀与贸易战成“双重压力”》

【人脉看点👀】06/19/2025

根据加拿大央行6月18日公布的政策会议纪要，加拿大经济与通胀走势之间的复杂博弈正在加剧央行内部的分歧。会议纪要涵盖5月30日至6月4日期间的讨论，显示央行管理委员会成员在是否继续降息的问题上意见不一。部分成员认为，若经济持续疲软，可能需要进一步下调政策利率以刺激增长；而另一部分成员则担心核心通胀持续高于预期，降息将加剧通胀风险。

虽然加拿大经济第一季度年化增长率达到2.2%，高于市场预期，但央行指出，这一表现主要由企业抢在美国加征关税前出口所致，属于阶段性效应。进入第二季度后，国内需求疲弱、企业投资减缓，经济前景趋于黯淡。

通胀问题尤为突出。虽然整体通胀率在4月为1.7%，但核心通胀指标普遍高于预期，食品价格同比上涨3.8%。央行行长Tiff Macklem表示，这可能反映贸易中断与供应链调整所带来的结构性压力。此外，央行企业调查显示，许多公司正计划将新增成本通过产品涨价转嫁给消费者，进一步增加通胀“黏性”。

与此同时，加拿大的就业市场也在恶化。4月失业率升至6.9%，5月更进一步攀升至7%，为2016年以来最高水平，尤其制造业等对贸易依赖较大的行业首当其冲。尽管服务业尚未全面疲软，但增长动能明显不足。

央行在会议中提出两种前景设想：若贸易谈判达成协议并取消关税，年均经济增长可达1.6%；若爆发长期贸易战，GDP将连续四季度萎缩，年均增速降至-1.2%。尽管近期美方态度稍有缓和，但包括翻倍钢铝关税等行为使贸易政策仍具有高度不确定性。

央行最终强调，鉴于当前复杂多变的形势，需维持政策上的谨慎立场，避免在外界沟通中过度表态，减少市场误判风险。行长Macklem表示，7月会议有望给出更明确的经济前景与利率指引。

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